大业证券 Starz退出环球影业协议，利润率目标推迟至2027年下半年

　　美国付费电视网络Starz表示，在决定不再续签与环球影业的“Pay-Two”窗口协议后，公司已将20%的利润率目标从2026年推迟至2027年下半年实现。

　　协议终止原因

　　“Pay-Two”协议此前允许Starz在环球影业院线电影上映后的第二个付费窗口期拥有独家播放权。但由于流媒体战争的加剧和内容成本的持续上涨，Starz认为该协议的成本效益已不再划算。Starz首席执行官表示，退出该协议将释放约3.5亿美元的年度现金流，这些资金将用于投资原创内容和提升用户参与度。

　　财务影响与战略调整

　　Starz预计，退出该协议将对2026年的收入产生约12%的短期冲击，但随着原创内容的投入和用户流失的减缓，预计2027年下半年营收将恢复增长。公司将20%的利润率目标推迟至2027年下半年，较原计划晚了约12至18个月。

　　作为调整的一部分，Starz将加大对历史剧和都市剧等利基类型原创剧集的投入，并计划在2027年推出广告支持的订阅层级。

　　母公司支持

　　Starz的母公司表示支持这一战略调整。分析师指出，退出高成本的线性窗口协议是行业趋势的一部分，越来越多的有线电视网络正在放弃传统的好莱坞窗口模式，转而专注订阅流媒体。

　　截至周四早盘，Starz股价下跌约4%。公司表示将在下个月的投资者日上公布更详细的三年战略计划。